Společnost Marathon Digital je jedním z mála těžařů, kteří během posledního propadu trhu neprodali nic ze své bitcoinové pokladny, ale jak dlouho to vydrží?
Těžaři bitcoinů v minulosti prodávali BTC tak, jak je produkovali, aby pokryli provozní náklady. V posledních několika letech však do odvětví pronikla strategie „HODL“, kdy se účastníci místo toho rozhodli hradit výdaje dluhem.“
Těžaři nashromáždili mnoho finančních prostředků krytých bitcoiny a zařízením, aby získali dohromady 4 miliardy dolarů kapitálu na denní výdaje, protože v odvětví rostly nabídky na další zvyšování bitcoinových pokladen.
Zatímco během býčího trhu v letech 2020-2021, kdy cena bitcoinu rostla a kapitál bylo snazší získat, tato strategie fungovala dobře, v tomto čtvrtletí se těžaři s nadměrným zadlužením dostali pod extrémní tlak, protože kryptoměna ztratila více než 70 % své hodnoty U.USD
V důsledku toho, že současné makroekonomické podmínky zhoršují schopnost společností získávat kapitál a cena bitcoinu krvácí, mnoho veřejných těžařů nevidělo jinou možnost, než se vzdát své mentality HODL
V květnu začala většina veřejných těžařů prodávat značné množství bitcoinů, aby splatila dluh nebo opakující se náklady, a tento trend zřejmě neustal. Zatímco někteří od té doby prodávali pouze pravidelně své vytěžené BTC, jiní se rozhodli rozloučit s některými mincemi, které v předchozích měsících zařadili do bilance:
V červnu Riot Blockchain prodal 300 BTC, zatímco CleanSpark 328 BTC. Společnost Core Scientific však zašla ještě o něco dále a zbavila se 78,6 % svých bitcoinů za 167 milionů USD, které podle ní „byly použity především na platby za ASIC servery, kapitálové investice do dodatečné kapacity datového centra a plánované splátky dluhu“ Firma dodala, že bude „pokračovat v prodeji vlastních bitcoinů za účelem úhrady provozních nákladů, financování růstu, umořování dluhu a udržování likvidity“ Společnost Bitfarms také minulý měsíc prodala značnou část svých zásob – více než 3 000 BTC. Společnosti Marathon Digital Holdings a HUT 8 mezitím nadále ukládají měsíční produkci bitcoinů do úschovy
Marathon: To HODL Or Not To HODL
Marathon si zatím dokázal udržet bitcoin částečně díky své provozní struktuře. Na rozdíl od některých jiných velkých těžařů se firma nesnaží o vertikální integraci, ale většinu svých operací zajišťuje externě, přičemž si ponechává vlastnictví svých těžebních strojů, což jí přináší náklady pouze v době, kdy jsou stroje online a hashují
„Nemusím se starat o pronájem pozemků, nákup transformátorů, nákup kontejnerů, stavbu budov, placení záloh dodavatelům energie atd. Děláme to tak, že uzavíráme smlouvu s poskytovatelem hostingu s pevnou cenou,“ řekl časopisu Bitcoin Magazine Fred Thiel, generální ředitel společnosti Marathon.
„Náš model tedy znamená, že v dobách, jako je tato, můžeme doslova jen sedět na našich těžebních strojích a v případě potřeby pracovat s velmi nízkými náklady,“ pokračoval. „Protože nemusíme předfinancovávat tyto velké CapEx [capital expense] investice. Takže nám to v současné situaci na trhu dává výhodu.“
Tato štíhlá struktura sice společnosti Marathon, která je největším držitelem bitcoinů mezi veřejnými těžaři, umožnila zatím upustit od prodeje bitcoinů, ale společnost by mohla brzy začít prodávat část svých vyprodukovaných BTC, naznačil Thiel.
Vedoucí pracovník vysvětlil, že ačkoli je společnost v současné době jedním z mála těžařů, kteří bitcoiny v době širšího propadu trhu neprodali, budoucí tržní podmínky by mohly vést ke změně strategie společnosti. „Pokud bitcoin zůstane na těchto úrovních, mohlo by pro nás být rozumné prodávat bitcoiny alespoň v době, kdy je těžíme, a to v dostatečném množství, abychom pokryli současné náklady,“ řekl Thiel. „V současné době neuvažujeme o tom, že bychom nutně prodávali naše zásoby bitcoinů, ale opět, pokud by to pro nás mělo smysl z hlediska kapitálu, pak bychom to udělali.“
Thiel zdůraznil, že různé cenové akce bitcoinu vyvolají různé kroky společnosti Marathon, která se snaží orientovat na současném trhu; výkonný ředitel naznačil tři možné scénáře.
„Pokud situace zůstane status quo s cenou bitcoinu poskakující mezi 18 000 a 22 000 USD, existuje jedna strategie. Pokud cena bitcoinu klesne pod tuto hranici, existuje další strategie. A pokud bitcoin klesne nad tuto hranici, existuje třetí strategie,“ řekl Thield a odmítl poskytnout další podrobnosti:
„Raději bych jen nešel hlouběji, než abych řekl, že mohou nastat podmínky, kdy bychom prodávali bitcoiny tak, jak je těžíme, abychom pokryli provozní náklady, a může nastat okamžik, kdy bychom prodali část našich zásob, abychom pokryli kapitálové výdaje, pokud bychom to potřebovali.“
Zatímco při delším trvání na současných úrovních by společnost Marathon mohla být nucena prodávat svou měsíční produkci, jak vysvětlil Thiel, firma by byla nucena prodávat nahromaděné BTC a riskovat ztrátu statusu největšího veřejného držitele těžby bitcoinů pouze v případě, že by cena začala klesat. Na druhou stranu, rally by umožnila strategii HODL společnosti Marathon zůstat nedotčena.“
„Je to jen moje osobní přesvědčení, že bitcoin bude na těchto úrovních drtit, dokud se něco nezmění v makroprostředí a lidé nebudou ochotni opět investovat do rizikových aktiv,“ teoretizoval Thiel.
„A to může přijít v druhé polovině tohoto nebo příštího roku, kdo v tuto chvíli ví? Bude to opravdu velmi záviset na Federálním rezervním systému a na tom, do jaké míry se dostaneme do recese a jak se bude vyvíjet ekonomika, že?“
